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二、资本资产定价模型(CAPM)
1、资本资产定价模型假设：
(1)投资者可以按竞争性市场价格买入或卖出所有证券，可以按无风险利率借入或贷出资金。
(2)给定投资者愿意接受的波动率水平，他们会选择期望报酬率尽可能高的证券投资组合。
(3)对于证券的波动率、相关系数和期望报酬率，投资者具有同质预期。
在CAPM假设下，有效投资组合就是市场组合。
2、计算公式
证券的期望报酬率
=无风险利率+某证券相对于市场组合的贝塔系数*(市场组合期望报酬率-无风险利率)
贝塔可以恰当的衡量证券的系统风险，从而确定证券的风险溢价。
3、证券市场线
股票的贝塔和它的期望报酬率之间存在着线性关系，称作证券市场线(SML)
4、资本资产定价模型结论
(1)市场组合为有效投资组合。最优的期望报酬率与波动率组合为位于资本市场线上的投资组合。
(2)证券的风险溢价和它的相对于市场的贝塔成比例，风险和必要报酬率之间由证券市场线给定。
【典型例题—多选】假设无风险报酬率为5%，市场组合的期望报酬率为12%，波动率为20%。已知M股票的波动率为30%，它与市场组合的相关系数为0.60，则下列结论正确的是( )
A M股票与市场组合的协方差为0.4
B M股票的贝塔系数为0.9
C M股票的风险溢价为6.3%
D M股票的期望报酬率为11.3%
答案：BCD
解析：M股票与市场组合的协方差
=M股票与市场组合的相关系数*M股票的波动率*市场组合的波动率
=0.6*30%*20%
=0.036
M股票的风险溢价
=证券M相对于市场组合的贝塔系数*(市场组合期望报酬率-无风险利率)
=0.9*(12%-5%)=6.3%
M股票的期望报酬率=5%+6.3%=11.3%
