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4.减损型现金短缺
处于第四象限的业务单位(或企业)在减损股东财富，并且由于增长缓慢遇到现金短缺问题。这种业务不能通过扩大销售解决问题。由于股东财富和现金都在被蚕食，需要快速解决问题。有关的战略选择如图7-9所示：
(1)彻底重组。如果盈利能力低是本公司独有的问题，应在仔细分析经营业绩，寻找价值减损和不能充分增长的内部原因，对业务进行彻底重组。这样做的风险是：如果重组失败，股东将蒙受更大损失。
(2)出售。如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，企业无法对抗衰退市场的自然结局，应尽快出售以减少损失。即使是企业独有的问题，由于缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损的局面，也需要选择出售。在一个衰退行业中挽救一个没有竞争力的业务，成功的概率不大，往往成为资金的陷阱。
【要点提示】盈利能力较差时，缺乏资金，此时不需要去融资，而是考虑重组或出售。很显然业务经营的必要性在降低，适合逐步退出。
上述财务战略可以归纳为表7-4。
表7-4不同象限下的财务战略选择
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情况 |
财务战略 |
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第一象限 |
增值型现金短缺 1.（投资资本回报率－资本成本）?0 2.（销售增长率－可持续增长率）?0 |
（1）如果高速增长是暂时的，则应通过借款来筹集所需资金； ①提高可持续增长率（包括提高经营效率和改变财务政策），使之向销售增长率靠拢； ②增加权益资本（增发股份、兼并成熟企业），提供增长所需资金。 |
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第二象限 |
增值型现金剩余 1. （投资资本回报率－资本成本）?0 |
首选的战略是利用剩余现金加速增长。 途径包括：（1）内部投资；（2）收购相关业务； 如果加速增长之后仍有剩余现金，找不到进一步投资的机会，则应把多余的钱还给股东。 途径包括：（1）增加股利支付；（2）回购股份。 |
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第三象限 |
减损型现金剩余 1.（投资资本回报率－资本成本）?0 2.（销售增长率－可持续增长率）?0 |
首选的战略是提高投资资本回报率，途径有：（1）提高税后经营利润率；（2）提高资产周转率。 在提高投资资本回报率的同时，如果负债比率不当，可以适度调整，以降低平均资本成本。 如果企业不能提高投资资本回报率或者降低资本成本，则应该将企业出售。 |
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第四象限 |
减损型现金短缺 2.（销售增长率－可持续增长率）?0 |
（1）如果盈利能力低是本公司独有的问题，并且觉得有能力扭转价值减损局面，则可以选择“彻底重组”；否则，应该选择出售。 （2）如果盈利能力低是整个行业的衰退引起的，则应该选择的财务战略是“尽快出售”，以减少损失。 |
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