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第二节 证券投资组合
投资组合的期望报酬率
最优投资组合选择 投资组合的标准差
本节知识体系 风险与报酬率
考虑无风险贷出和借入资金
资本资产定价模型
本节具体内容：
一、最优投资组合选择
(一)投资组合的期望报酬率
投资组合的期望报酬率就是根据投资权重对投资组合中各项投资的期望报酬率加权平均。
权重是指投资组合中每项投资的价值占组合总投资价值的比重。
(二)投资组合的标准差
投资组合的方差等于组合中所有两两配对股票的报酬率的协方差与它们各自在组合中的投资权重的乘积之和。也就是说，投资组合的总体风险取决于组合中全部股票之间的总体互动。
(三)风险与报酬率：选择有效投资组合
1.由两只股票构成的投资组合
(1)投资组合方差
(2)投资风险分散效应
①.最优投资组合需要考虑两个因素：波动率和期望报酬率
②.有效投资组合：既定波动率水平下能提供最高的期望报酬率;寻求高报酬和低风险的投资者应该投资于有效投资组合。
③.无效投资组合：如果随时都可能找到，从期望报酬率和波动率两方面考察都比现有组合更优的一个投资组合的话，我们称现有组合为无效投资组合。无效投资组合对于投资者而言不是最优的。
④.证券报酬率的相关系数越小，投资组合的曲线就越弯曲，风险分散化效应也就越强。证券报酬率之间的相关性越高，风险分散化效应就越弱，完全正相关的投资组合不具有风险分散化效应，其投资组合曲线是一条直线。
⑤.证券多头、空头
对证券正的投资，称为证券的多头。
通过卖空交易，投资者也可以对证券进行负的投资，称作“空头”。
卖空交易是投资者卖出不属于他的证券(借入证券卖出)，再在约定的未来时期买回该证券以偿还原先所借证券。
2、由许多种股票构成的投资组合
(1)有效投资组合---对于给定水平的波动率，能够提供最高可能期望报酬率的那些组合，是指那些位于P171图5-6阴影区域左上边界上的组合，称为有效边界。
(2)基于对股票报酬率、波动率及相关系数的估计，可以构造出所有风险投资的有效边界，它表示，可通过最优风险分散得到的风险和回报的最佳可能组合。
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