注册会计师《财务成本管理》模拟试题(11)

　　一、单项选择题

　　1.　【正确答案】 A

　　【答案解析】 由于股价下行时对冲组合到期日净收入合计=购入看涨期权的净收入=40-38=2(元)，组合中股票到期日收入为40×1=40(元)，所以，组合中借款本利和偿还=40-2=38(元)，目前应该借入的款项=38/(1+4%)=36.54(元)

　　提示：关于教材322页的公式“借款=(到期日下行股价×套期保值比率)/(1+r)的说明：此公式的成立需要前提条件，即股价下行时看涨期权不会被执行。

　　如果股价下行时看涨期权被执行，则完整的表达式应该是

　　“借款=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时看涨期权到期日价值)/(1+r)

　　解释如下：

　　在建立对冲组合时：

　　股价下行时看涨期权到期日价值=股价下行时到期日股票出售收入-偿还的借款本利和=到期日下行股价×套期保值比率-借款本金×(1+r)

　　由此可知：

　　借款本金=(到期日下行股价×套期保值比率-股价下行时看涨期权到期日价值)/(1+r)

　　2.　【正确答案】 A

　　【答案解析】 对于分期付息的债券而言，如果“票面实际利率=必要实际报酬率”，则债券的价值=债券的面值;其中，票面实际利率=(1+票面利率/m)m-1，必要实际报酬率=(1+必要报酬率/m)m-1，“m”表示的是每年付息次数，即付息频率。对于折价发行的债券而言，票面利率<必要报酬率，因此，票面实际利率<必要实际报酬率，票面实际利率/必要实际报酬率<1，并且，付息频率越高，“票面实际利率/必要实际报酬率”的数值越小，所以，债券价值越来越低于债券面值，债券价值越来越低。

　　3.　【正确答案】 B

　　【答案解析】 盈亏临界点的销售量=固定成本/单位边际贡献，盈亏临界点的销售额=固定成本/边际贡献率。

　　4.　【正确答案】 B

　　【答案解析】 股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量，二是降低资本成本。(参见教材第4页)

　　5.　【正确答案】 A

　　【答案解析】 税后利息率=税后利息/净负债，所以，选项A不正确;净财务杠杆=净负债/股东权益，净经营资产=净负债+股东权益，所以，选项D的表达式正确;根据教材63页内容可知，选项C的表达式正确;

　　杠杆贡献率=(净经营资产利润率-税后利息率)×净财务杠杆，而净经营资产利润率=税后经营利润率×净经营资产周转次数(参见教材64页的表2-12)，所以，选项B的表达式正确。

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