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第二节 增长率与资金需求
在销售增长时企业需要补充资金，销售增长的越多，需要的资金越多，从资金来源看，企业增长的实现方式有三种：
1、完全依靠内部资金增长??内含增长，内部的财务资源是有限的，往往会限制企业的发展，无法充分利用扩大企业财富的机会
2、主要依靠外部资金增长??主要依靠外部资金实现增长时不能持久的。
3、平衡增长??可持续增长，保持目前的财务结构和与此有关的财务风险，按照股东权益的增长比例增加借款，以此支持销售增长。这种增长一般不会消耗企业的财务资源。
一、销售增长与外部融资的关系
(一)外部融资销售增长比
1、公式
假设可动用的金融资产为0
外部融资额
=(经营资产销售百分比-经营负债销售百分比)×新增销售额-计划销售净利率×计划销售额×(1-股利支付率)
等号两边同时除以“新增销售额”
外部融资额/新增销售额
=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×(计划销售额/新增销售额)×(1-股利支付率)
=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(基期销售额+新增销售额)/新增销售额)】×(1-股利支付率)
=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)
所以：
外部融资销售增长比
=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率×【(1+增长率)/增长率】×(1-股利支付率)
【例3-2】
2、外部融资销售增长比的作用：
(1)预计融资需求：外部融资需求=增加的销售额×外部融资增长比
(2)调整股利政策：当外部融资销售增长比小于零时，说明资金有剩余，可用于增加股利或短期投资。
(3) 可预测通货膨胀对融资的影响
如教材73页：预计明年通货膨胀率为10%，公司销售量的增长为5%，则销售额的名义增长率为多少?
解析：假设基期单价为P，基期销售量为χ，基期销售额=Pχ
预计明年单价为P+P*10%=P*(1+10%)
预计明年的销售量为：χ+χ×5%=χ*(1+5%)
预计明年的销售额为：【P*(1+10%)】*【χ*(1+5%)】=Pχ×(1+10%)×(1+5%)
销售额的增长率=【Pχ×(1+10%)×(1+5%)-Pχ】÷Pχ
=(1+10%)×(1+5%)-1
=15.5%
有关资料见【3-2】
外部融资销售增长比
=经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+15.5%)÷15.5%】×(1-30%)
=37.03%
因此，在通货膨胀存在的情况下：
销售额的名义增长率=(1+通货膨胀率)×(1+销售量增长率)-1
即使是实际增长为零，也需要补充资金，以弥补通货膨胀造成的货币贬值损失
有关资料见【3-2】，如果销售量的实际增长为0，通货膨胀率为10%，则
外部融资销售增长比
=经营资产销售百分比66.67%-经营负债销售百分比6.17%-【4.5%×(1+10%)÷10%】×(1-30%)
=25.85%
外部融资额=3000×10%×25.85%=77.55万元
