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第一节 财务管理的目标
一、企业财务管理目标
(一)企业的目标及其对财务管理的要求
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企业目标 |
企业目标对财务管理目标的要求 |
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生存：
主要威胁：
（1）长期亏损－内在原因
（2）不能到期偿还到期债务??是企业终止的直接原因 |
力求要求保持以收抵支和偿还到期债务的能力，减少破产的风险 |
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发展 |
筹集企业发展所需的资金 |
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获利 |
通过合理、有效地使用资金使得企业获利 |
(二)企业的财务目标
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财务管理目标 |
重要知识点 |
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利润最大化 |
缺陷：
没有考虑利润的取得时间
没有考虑所获得利润和投入资本额的关系
没有考虑获取利润和所承担风险的关系 |
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每股盈余最大化 |
缺陷：
没有考虑利润的取得时间
没有考虑获取利润和所承担风险的关系 |
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股东财富最大化
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1.股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量
股东财富的增加＝股东权益的市场价值－股东投资资本
2.有时财务目标被表述为股价最大化：
在股东权益投资资本不变的情况下，股价上升可以反映股东财富增加，股价下跌可以反映股东财富的减少。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；受预期每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。
注意：企业与股东之间的交易也会影响股价，但不影响股东财富，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升。
假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。
3．有时财务目标还被表述为企业价值最大化。企业价值的增加，是由权益价值增加和债务价值增加引起的，而债务价值的变动是利率变化引起的，而利率不是企业的可控因素。假设利率不变，增加企业价值与增加权益价值具有相同的意义。假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与增加股东财富具有吸纳共同的意义 |
注意：主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，各国公司法都规定，股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益。
【多选题】关于股东财富最大化的表述，下列说法错误的是( )。
A. 股东财富可以用股东权益的账面价值来衡量
B. 在股东投资资本不变的情况下，股价的上升可以反映股东财富的增加，股价的下跌可以反映股东财富的减损
C. 企业分派股利时会导致股价下降，从而导致股东财富下降
D. 假设股东投资资本和利息率不变，企业价值最大化与股东财富最大化具有相同的意义
答案：AC
解析：股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，A错误
值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价，但并不影响股东财富。比如，分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等。C错误
二、影响财务管理目标实现的因素
股东价值的创造，是由企业长期的现金创造能力决定的。
创造现金的最基本途径，一是提高经营现金流量
二是降低资本成本
按照现金流动的不同性质，可以把企业的活动分为经营活动、投资活动和筹资活动
1、经营活动：从长远来看经营活动产生的现金是企业盈利的基础，经营活动产生的现金取决于销售收入和成本费用两个要素，这两个要素的差额是利润。
推动股价上升的是利润因素，不仅是当前的利润，还包括预期的增长率
2、投资活动：包括资本资产投资和营运资产投资
投资提供了经营活动赚取利润的条件，投资与利润有投入和产出关系。利润与投资的比率称为资本回报率，反映企业的盈利能力，是决定股价高低的关键因素。
3、筹资活动：资金的筹集包括债务资金筹集和权益资金筹集
由于债务利息可以税前扣除，债务资本比权益资本低，利用债务筹资可以增加股东财富
债务增加会提高破产的风险，不利于股东财富增加。企业必须权衡，确定适宜的资本结构
广义的筹资活动还包括股利分配，股利分配决策同时也是内部筹资决策。如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则就应把钱还给股东。
