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注册会计师考试《财务成本管理》第三章 财务预测与计划，环球网校为了帮助广大学员更好的准备2009年注册会计师考试，为您提供整理本章的考试复习资料，并祝考试顺利!本节内容：财务预测与计划第二节 增长率与资金需求
(二)可持续增长率的计算
1.根据期初股东权益计算可持续增长率
在不改变经营效率和财务政策的情况下，限制资产增长的是股东权益的增长率。
可持续增长率=股东权益增长率
=股东权益增加额/期初股东权益
=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益
=期初权益净利率×本期收益留存率
= 
=销售净利率×总资产周转率×期初权益期末总资产乘数×收益留存率
注意：此处的“权益乘数”是用“期初权益”计算的，不要用“期末权益”
例题见教材
2、根据期末股东权益计算的可持续增长率
推导方法1：依据期初权益计算的可持续增长率
由于不增发新股，销售净利率不变
所以：股东权益增加额=净利润×收益留存比率
可持续增长率
=股东权益增加额/期初股东权益
=(本期净利×本期收益留存率)÷期初股东权益
=(本期净利×本期收益留存率)÷(期末股东权益-本期净利×本期收益留存率)
分子分母同除以“期末股东权益”
则有：
可持续增长率
=股东权益增长率
=(权益净利率×留存收益比率)÷(1-权益净利率×收益留存比率)
依据杜邦财务分析体系有
可持续增长率=
四个指标与可持续增长率同方向变动
推导方法2：见教材76页，依据是“资产的增加=股东权益增加+负债增加”
(三)可持续增长率与实际增长率的关系
1、实际增长率是本年销售额相对于上年销售额的增长百分比。其与可持续增长率的关系如下：(见教材81页)
(1).如果某一年的经营效率和财务政策与上年相同，则实际增长率、上年的可持续增长率以及本年的可持续增长率三者相等。
(2).如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值增长，则
实际增长率>上年的可持续增长率，
本年的可持续增长率>上年的可持续增长率
(3).如果某一年的公式中的4个财务比率有一个或多个数值比上年下降，则
实际增长率<上年的可持续增长率，
本年的可持续增长率<上年的可持续增长率
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(4).如果公式中的4个财务比率已经达到公司的极限水平，单纯的销售增长无助于增加股东财富。这种增长属于无效增长，因为此时权益净利率无任何提高。
当可持续增长与实际增长率不一致时，通过分析两者的差异，可以了解企业的经营业绩和财务政策如何变化?高速增长的资金从哪里来?能否持续下去?
2、当实际增长率>当可持续增长率(超常增长)， 分析4个财务指标如何变化(假定1个指标变化时，其他指标不变)
例题：
甲公司2006年度财务报表主要数据如下：
收入 1000
税后利润 100
股利 40
留存收益 60
负债 1000
股东权益 1000
总资产 2000
要求根据上述资料回答下列问题：
(1)2006年的销售净利率、股利支付率、资产负债率、资产周转率以及可持续增长率(2006年不增发新股)
(2)假设该公司2007年度计划销售增长率为10%，在可持续增长率其他条件不变的情况下，分别计算销售净利率、股利支付率、资产负债率、资产周转率、从外部应筹资权益资金各是多少?
答案及解析：
(1)
2006年有关指标：
销售净利率=100÷1000×100%=10%
股利支付率=400÷100×100%=40%
资产负债率=1000÷2000×100%=50%
资产周转率=1000÷2000=0.5
可持续增长率=股东权益增长率
=(100-40)÷(1000-60)×100%
=6.38%
或者：
可持续增长率
=(销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)÷(1-销售净利率×资产周转率×权益乘数×收益留存率)
=【10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】÷【1-10%×0.5×(2000÷1000)×(1-40%)】×100%
=6.38%
(2)由于计划销售增长率是10%高于06年的可持续增长率6.38%，属于超常增长
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