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2024年注会财管考试已经结束,考试题型中包含计算分析题。本文为大家分享2024年注会财管真题回忆版:计算分析题答案,以供大家核对答案、估分。
2024年注会财管真题回忆版:计算分析题答案
1.甲公司是一家处于稳定成长期的上市公司,年初拟发行可转换公司债券筹资1亿元,建设新生产线。相关资料如下:
(1)平价发行可转换公司债券,期限为5年,面值1000元,票面利率5%,每年付息一次,到期还本,发行后一年可转换为普通股,转换价格为25元。
(2)甲公司的股利固定增长率为4%,预计下一年股利为1.14元。
(3)股权资本成本为9%,等风险普通债券的市场利率6%,所得税税率为25%。
要求:
(1)计算发行日不含转换权的每份纯债券的价值。
【答案】纯债券价值=1000×5%×(P/A,6%,5)+1000×(P/F,6%,5)=50×4.2124+1000×0.7473=957.92(元)
(2)计算第三年末付息后,可转换公司债券的底线价值,并判断投资方是否应该在第三年年末将可转换公司债券转为普通股。
【答案】纯债券价值=1000×5%×(P/A,6%,2)+1000×(P/F,6%,2)=50×1.8334+1000×0.89=981.67(元)
股价=1.14/(9%-4%)×(1+4%)×(1+4%)×(1+4%)=25.647(元)
转换价值=1000/25×25.647=1025.88(元)
由于转换价值高于纯债券价值,所以,底线价值为 1025.88 元,并且应该转股。
(3)计算可转换公司债券的税前资本成本,判断债券发行方案是否可行。简要说明理由。
【答案】假设税前资本成本为 k,则:
1000=50×(P/A,k,3)+1025.88×(P/F,k,3)
当 k=6%时:50×(P/A,k,3)+1025.88×(P/F,k,3)=50×2.6730+1025.88×0.8396=994.98
当 k=5%时:50×(P/A,k,3)+1025.88×(P/F,k,3)=50×2.7232+1025.88×0.8638=1022.32(k-5%)/(6%-5%)=(1000-1022.32)/(994.98-1022.32)k=5.82%
发行方案不可行。理由:可转换债券的税前资本成本低于普通债券的市场利率,对于投资者没有吸引力。
(4)如果预计下一年每股股利为 1.2 元。甲公司采用修改票面利率的方式修改筹资方案,计算票面利率的可行区间。
【答案】三年后的股价=1.2/(9%-4%)×(1+4%)×(1+4%)×(1+4%)=27(元)
转换价值=1000/25×27=1080(元)
税前股权资本成本=9%/(1-25%)=12%
假设税前资本成本为 6%的票面利率为 P,则:
1000=1000×P×(P/A,6%,3)+1080×(P/F,6%,3)
1000=1000×P×2.6730+1080×0.8396
1000=P×2673+906.768
P=(1000-906.768)/2673×100%=3.49%
假设税前资本成本为 12%的票面利率为 q,则:
1000=1000×q×(P/A,12%,3)+1080×(P/F,12%,3)
1000=1000×q×2.4018+1080×0.7118
1000=q×2401.8+768.744
q=(1000-768.744)/2401.8×100%=9.63%
票面利率的可行区间为 3.49%~9.63%。
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