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第二章 财务报表分析和财务预测
学习目标：
1.财务报表分析的目的与方法
2.财务比率分析
第二节 财务比率分析
【知识点 1】短期偿债能力比率★(6 个)
(一)指标计算
1.营运资本营运资本=流动资产-流动负债=(总资产-非流动资产)-(总资产-股东权益-非流动负债)=(股东权益+非流动负债)-非流动资产=长期资本-长期资产
2.流动比率流动比率=流动资产÷流动负债
【提示】影响流动比率可信性的因素：存货周转率、应收账款周转率。
【多选题】公司当年的经营利润很多，却不能偿还到期债务。为查清其原因，应检查的财务比率包括( )。
A.营业净利率
B.流动比率
C.存货周转率
D.应收账款周转率
【答案】BCD
【解析】本题的主要原因是短期偿债能力不强，因此，选项 B 是答案;而存货周转率、应收账款周转率越高，说明资金回笼的速度越快，偿还当年债务的能力就越强，故选项 C、D 也是答案;营业净利率反应的是盈利能力，所以选项 A 不是答案。
3.营运资本配置比率营运资本配置比率=营运资本÷流动资产
4.速动比率速动比率=速动资产÷流动负债速动资产=货币资金+交易性金融资产+各种应收款项等=流动资产-存货-预付款项-1 年内到期的非流动资产-其他流动资产等
【提示】影响速动比率可信性的因素：应收账款周转率。
5.现金比率
现金比率=货币资金÷流动负债 6.现金流量比率现金流量比率=经营活动现金流量净额÷流动负债
【提示】分母中的流动负债一般采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
【单选题】现金流量比率是反映企业短期偿债能力的一个财务指标。在计算年度现金流量比率时，通常使用流动负债的( )。
A.年初余额
B.年末余额
C.年初余额和年末余额的平均值
D.各月末余额的平均值
【答案】B
【解析】一般来讲，现金流量比率中流动负债采用的是期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。
(二)影响短期偿债能力的其他因素：
【知识点 2】长期偿债能力比率★(7 个)
(一)指标计算
1.资产负债率资产负债率=(总负债÷总资产)×100%
2.长期资本负债率长期资本负债率=[非流动负债÷(非流动负债+股东权益)]×100%
3.产权比率产权比率=总负债÷股东权益
4.权益乘数
权益乘数=总资产÷股东权益
【多选题】资产负债率为 75%，则( )。
A.产权比率为 5
B.权益乘数为 5
C.产权比率为 3
D.权益乘数为 4
【答案】CD
【解析】权益乘数=1/(1-75%) 权益乘数为 4，产权比率=4-1=3，所以选择 CD。 5.现金流量与负债比率现金流量与负债比率=(经营活动现金流量净额÷负债总额)×100%
【提示】负债总额采用期末数而非平均数，因为需要偿还的是期末金额，而非平均金额。 6.利息保障倍数利息保障倍数=息税前利润÷利息支出=(净利润+利息费用+所得税费用)÷利息支出
【提示】分子中的利息费用是指本期利润表中财务费用中的利息费用;分母中的利息支出不仅包括计入利润表中的财务费用的利息，还包括计入资产负债表中的资本化利息。
【单选题】已知甲公司上年的利润表中的财务费用为 120 万元，上年的资本化利息为 20 万元。上年的净利润为 400 万元，所得税费用为 100 万元。假设财务费用全部由利息费用构成，则上年利息保障倍数为( )。 A.4.43
B.5.17
C.4.57
D.5.33
【答案】A
【解析】息税前利润=400+100+120=620(万元)，上年的利息保障倍数=620/(120+20)=4.43。
7.现金流量利息保障倍数现金流量利息保障倍数=经营活动现金流量净额÷利息支出
(二)影响长期偿债能力的其他因素：
【知识点 3】营运能力比率★(6 个)
1.应收账款周转率应收账款周转次数=营业收入÷应收账款应收账款周转天数=365÷应收账款周转次数=(365×应收账款)÷营业收入应收账款与收入比=应收账款÷营业收入
【提示】在计算和使用应收账款周转率时应注意的问题：
(1)计算时应使用赊销额而非营业收入，但是由于外部分析人员无法在财务报表内取得赊销数据，只能用营业收入替代(高估了周转次数)
(2)在用应收账款周转率进行业绩评价时，通常使用平均应收账款(年初与年末平均或多时间点平均)，以减少季节性、偶然性和人为因素的影响
(3)应按未计提坏账准备前的应收账款计算周转次数和周转天数。如果直接根据财务报表列示的计提坏账准备后的应收账款净额计算，则会高估周转次数
(4)应收账款周转天数不是越短越好
(5)应收账款分析应与销售额分析、现金分析相联系 2.存货周转率存货周转次数=营业收入÷存货存货周转天数=365÷存货周转次数=(365×存货)÷营业收入存货与收入比=存货÷营业收入
【提示】在计算和使用存货周转率时应注意的问题：
(1)在短期偿债能力分析中，为了评估存货的变现能力，计算存货周转率应采用“营业收入”;在分解总资产周转率时，计算存货周转率应采用“营业收入”;如果为了评估存货管理的业绩，计算存货周转率应采用“营业成本”
(2)存货周转天数不是越少越好，存货必须满足流转需要。
【单选题】甲公司是一家电器销售企业,每年 6-10 月是销售旺季,管理层拟用存货周转率评价全年存货管理业绩, 适合使用的公式是( )。(2015)
【答案】D
【解析】管理层评价全年存货管理业绩，使用“营业成本”而非“营业收入”，由于 6～10 月旺季计算平均存货时应采用∑各月末存货/12，而非(年初存货+年末存货)/2,所以，选择 D。
3.流动资产周转率流动资产周转次数=营业收入÷流动资产流动资产周转天数=365÷流动资产周转次数流动资产与收入比=流动资产÷营业收入
4.营运资本周转率营运资本周转次数=营业收入÷营运资本营运资本周转天数 =365÷营运资本周转次数营运资本与收入比=营运资本÷营业收入
5.非流动资产周转率非流动资产周转次数=营业收入÷非流动资产非流动资产周转天数 =365÷非流动资产周转次数非流动资产与收入比=非流动资产÷营业收入
6.总资产周转率总资产周转次数=营业收入÷总资产总资产周转天数=365÷总资产周转次数总资产与收入比=总资产÷营业收入总资产周转天数=∑各项资产周转天数总资产与收入比=∑各项资产与营业收入比
【单选题】某公司 20×1 年的总资产周转次数为 1 次，流动资产周转次数为 3 次，如果一年按 360 天计算，则该公司非流动资产周转天数为( )天。
A.360
B.240
C.120
D.860
【答案】B
【解析】总资产周转天数=360/1=360(天);流动资产周转天数=360/3=120(天);非流动资产周转天数=360-120=240(天)。
【知识点 4】盈利能力比率★(3 个)
1.营业净利率
【知识点 5】市价比率★★(3 个)
1.市盈率市盈率=每股市价/每股收益每股收益=普通股股东净利润/流通在外普通股加权平均股数=(净利润-优先股股息)/流通在外普通股加权平均股数
【单选题】甲公司上年净利润为 250 万元，流通在外的普通股的加权平均股数为 100 万股，优先股为 50 万股，优先股股息为每股 1 元。如果上年末普通股的每股市价为 30 元，甲公司的市盈率为( )。
A.12
B.15
C.18
D.22.5
【答案】B
【解析】每股收益=(净利润-优先股股利)÷流通在外的普通股加权平均股数=(250-50×1)÷100=2(元/ 股)市盈率=每股市价÷每股收益=30÷2=15
2.市净率市净率=每股市价/每股净资产每股净资产=普通股股东权益/流通在外普通股股数普通股股东权益=股东权益总额-优先股的权益(包括优先股的清算价值及全部拖欠的股息)
【单选题】甲公司 2016 年初流通在外普通股 8000 万股，优先股 500 万股;2016 年 6 月 30 日增发普通股 4000 万股。2016 年末股东权益合计 35000 万元，优先股每股清算价值 10 元，无拖欠的累积优先股股息。2016 年末甲公司普通股每股市价 12 元，市净率是( )。
A.2.8
B.4.8
C.4
D.5
【答案】B
【解析】普通股股东权益=35000-500×10=30000(万元)，市净率=12/[30000/(8000+4000)]=4.8。 3.市销率市销率=每股市价/每股营业收入每股营业收入=营业收入/流通在外普通股加权平均股数
【单选题】已知某公司某年每股收益为 2 元，营业净利率为 10%，年末市盈率为 20 倍。则该公司的市销率为( )。
A.1.5
B.2
C.3
D.4
【答案】B
【解析】每股市价=每股收益×市盈率=2×20=40(元)，每股收入=2/10%=20(元/股)，市销率=40/20 =2。
【知识点 6】杜邦分析体系★★(结合因素分析法)
(一)杜邦分析体系的核心比率
【单选题】甲公司 2016 年的营业净利率比 2015 年下降 5%，总资产周转率提高 10%，假定其他条件与 2015 年相同，那么甲公司 2016 年的权益净利率比 2015 年提高( )。
A.4.5%
B.5.5%
C.10%
D.10.5%
【答案】A
【解析】(1+10%)×(1-5%)-1=4.5%。
【单选题】某企业的总资产净利率为 20%，若产权比率为 1，则权益净利率为( )。 A.15% B.20% C.30% D.40%
【答案】D
【解析】权益净利率=总资产净利率×权益乘数=总资产净利率×(1+产权比率)=20%×2=40%。
(二)杜邦分析体系的局限性
【知识点 7】管理用财务报表体系★★★
(一)管理用资产负债表
(1)净经营资产=净负债+股东权益=经营性营运资本+净经营性长期资产
(2)净负债=金融负债-金融资产
(二)管理用利润表净利润=税后经营净利润-税后利息费用=税前经营利润×(1-所得税税率)-利息费用×(1-所得税税率)
【提示】若题目给出企业所得税税率，则用题目所给税率。若题目未给出企业所得税税率，则需要自行计算平均所得税率计算公式：所得税税率=所得税费用/利润总额。无论在管理用报表还是传统报表下，净利润的金额都是相同的。
(三)管理用现金流量表实体现金流量=税后经营净利润+折旧与摊销-经营营运资本增加-资本支出资本支出=净经营长期资产增加+折旧与摊销实体现金流量=税后经营净利润-经营营运资本增加-净经营长期资产增加=税后经营净利润-净经营资产增加
【提示】营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧与摊销
实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出=营业现金净流量-资本支出
【多选题】下列关于实体现金流量计算的公式中，正确的有( )。(2014)
A.实体现金流量=营业现金毛流量-经营营运资本增加-资本支出
B.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-资本支出
C.实体现金流量=税后经营净利润-经营性资产增加-经营性负债增加
D.实体现金流量=税后经营净利润-经营性营运资本增加-净经营性长期资产增加
【答案】AD
【解析】根据实体现金流量计算公式可知 A、D 正确。
(四)管理用财务分析体系
1.改进的财务分析体系的核心公式(结合因素分析法)
【单选题】假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是( )。
A.提高税后经营净利率
B.提高净经营资产周转次数
C.提高税后利息率
D.提高净财务杠杆
【答案】C
【解析】因为杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)×净财务杠杆，净经营资产净利率=税后经营净利率×净经营资产周转次数，可以看出选项 A、B、D 会使杠杆贡献率提高。
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