权益资本成本的估计
1、普通股资本成本的估计
(1)资本资产定价模型:KS=Rf+β×(Rm-Rf)
①无风险报酬率的估计(Rf)——长期(如10年期)政府债券的名义到期收益率
②贝塔值的估计
预测期间的长度:A公司风险特征无重大变化时,可以采用5年或更长的预测长度;B如果公司风险特征发生重大变化,应当使用变化后的年份作为预测期长度。
收益计量的时间间隔:使用每周或每月的收益率。
采用历史的β值的影响因素:经营杠杆、财务杠杆、收益的周期性
③市场风险溢价(Rm-Rf)的估计——估计权益市场收益率Rm
算术平均数还是几何平均数
(2)股利增长模型
①历史增长率:几何平均增长率、算术平均增长率。
②可持续增长率
③证券分析师的预测——可能是最好的方法
(3)债券收益率风险调整模型
普通股股东对企业的投资风险大于债券投资者,因而会在投资者要求的收益率上再要求一定的风险溢价。
优先股成本的估计
优先股成本Kp=Dp/[Pp(1-F)]
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