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五、综合题(本类题共2小题，第1小题12分，第2小题13分，共25分。凡要求计算的，可不列出计算过程 ; 计算结果出现两位以上小数的 ， 均四舍五入保留小数点后两位小数 。 百分比指标保留百分号前两位，凡要求解释、分析、说明理由的，必须有相应的文字阐述。 )
1.企业上年销售收入为 4000 万元，总成本为 3000 万元，其中固定成本为 600 万元。假设今年该企业变动成本率维持在上年的水平，现有两种信用政策可供选用:乙方案给予客户 45 天信用期限(n/45)，预计销售收入为 5000 万元，货款将于第 45 天收到，其收账费用为 20 万元，坏账损失率为货款的 2%;甲方案的信用政策为(2/10，1/20，n/90)，预计销售收入为 5400 万元，将有 30%的货款于第 10 天收到，20%的货款于第 20 天收到，其余 50%的货款于第 90 天收到(前两部分货款不会产生坏账，后一部分货款的坏账损失率为该部分货款的 4%)，收账费用为 50 万元。企业的资本成本率为 8%(为简化计算，本题不考虑增值税因素)。
要求:
(1)计算该企业上年的下列指标:①变动成本总额;②以销售收入为基础计算的变动成本率;
(2〉计算甲、乙两方案的收益之差;(提示:边际贡献率=1-变动成本率)
(3)计算乙方案的应收账款相关成本费用;
(4)计算甲方案的应收账款相关成本费用;
(5)计算甲、乙两方案税前收益之差，在甲、乙两个方案之间做出选择。
2.甲公司是一家国内中小板上市的制造企业，基于公司持续发展需要，公司决定优化资本结构，并据以调整相关股利分配政策。有关资料如下：
资料一：公司已有资本结构如下：债务资金账面价值为 600 万元，全部为银行借款本金，年利率为8%。假设不存在手续费等其他筹资费用，权益资金账面价值为 2400 万元，权益资本成本率采用资本资产定价模型计算。已知无风险收益率为 6%，市场组合收益率为 10%。公司股票的β系数为 2，公司使用的企业所得税税率为 25%。
资料二：公司当前销售收入为 12 000 万元，变动成本率为 60%，固定成本总额 800 万元。上述变动成本和固定成本均不包含利息费用。随着公司所处资本市场环境变化以及持续稳定发展的需要,公司认为已有的资本结构不够合理，决定采用公司价值分析法进行资本结构优化分析。经研究，公司拿出两种资本结构调整方案，两种方案下的债务资金和权益资本的相关情况如下表所示。
假定公司债务市场价值等于其账面价值，且税前债务利息率等于税前债务资本成本率，同时假定公司息税前利润水平保持不变，权益资本市场价值按净利润除以权益资本成本率这种简化方式进行测算。
资料三：公司实现净利润 2800 万元。为了确保最优资本结构，公司拟采用剩余股利政策。假定投资计划需要资金 2500 万元，其中权益资金占比应达到 60%。公司发行在外的普通股数量为 2000 万股。
资料四：公司自上市以来一直采用基本稳定的固定股利政策，每年发放的现金股利均在每股 0.9 元左右，不考虑其他因素影响。
要求：
(1)根据资料一，计算公司的债务资本成本率、权益资本成本率，并按账面价值权数计算公司的平均资本成本成本率。
(2)根据资料二，计算公司当前的边际贡献总额、息税前利润。
(3)根据资料二，计算两种方案下的公司市场价值，并据以判断采用何种资本结构优化方案。
(4)根据资料三，计算投资计划所需要的权益资本数额以及预计可发放的现金股利，并据此计算每股股利。
(5)根据要求(4)的计算结果和资料四，不考虑其他因素，依据信号传递理论，判断公司改变股利政策可能给公司带来什么不利影响。
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