2021年注册会计师《财务成本管理》练习企业价值评估

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一、单选选择题

1.下列有关价值评估的表述中，不正确的是(　　)。

A.企业价值评估的对象是企业整体的经济价值

B.企业整体价值是企业单项资产价值的总和

C.价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效

D.在完善的市场中，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义

2.某企业以购买股份的形式并购另一家企业时，企业价值评估的对象是(　　)。

A.实体价值

B.股权价值

C.净债务价值

D.清算价值

3.下列关于少数股权价值与控股权价值说法不正确的是(　　)。

A.我们看到的股价，通常只是衡量少数股权的价值

B.控股权溢价=V(新的)+V(当前)

C.买入企业的少数股权，是承认企业现有的管理和经营战略

D.获得控股权，同时就获得了改组企业的特权

4.下列关于持续经营价值和清算价值的说法中，错误的是(　　)。

A.由营业所产生的未来现金流量的现值为持续经营价值

B.停止经营，出售资产产生的现金流为清算价值

C.清算价值跟未来现金流量的现值无关

D.一个企业的持续经营价值低于其清算价值，必须进行清算

5.下列关于现金流量折现模型的说法中，不正确的是(　　)。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.该模型有三个参数：现金流量、资本成本和时间序列

C.实体现金流量的折现率为股权资本成本

D.预测的时间可以分为两个阶段：“详细预测期”和“后续期”

二、多选选择题

1.下列关于企业价值评估目的的说法中，正确的有(　　)。

A.价值评估可以证明市场的完善性

B.价值评估可以用于投资分析

C.价值评估可以用于战略分析

D.价值评估可以用于以价值为基础的管理

2.下列关于价值评估的意义说法正确的有(　　)。

A.评估并不是完全客观和科学的

B.评估的模型越复杂评估的结果必 然越好

C.价值评估的结果不可能绝 对正确

D.即使评估进行得非常认真，合理的误差也是不可避免的

3.下列关于经济价值的表述不正确的是(　　)。

A.经济价值指的是一项资产的现时市场价格

B.公平市场价值就是未来现金流量的现值

C.公平市场价值就是股票的市场价格

D.公平市场价值应该是持续经营价值与清算价值中的较高者

4.企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值，而企业的整体价值观念体现在(　　)。

A.整体价值是各部分的有机结合

B.整体价值来源于要素的结合方式

C.部分只有在整体中才能体现其价值

D.整体价值只有在运行中才能体现出来

5.下列表述中正确的有(　　)。

A.股权价值=实体价值-债务价值

B.股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业实体的加权平均资本成本来折现

C.企业实体价值=预测期价值+后续期价值

D.永续增长模型下，后续期价值=现金流量t+1÷(资本成本-后续期现金流量永续增长率)

6.下列关于企业价值评估的表述中，正确的有(　　)。

A.现金流量折现模型的基本思想是增量现金流量原则和时间价值原则

B.实体自由现金流量是企业可提供给全部投资人的税后现金流量之和

C.在稳定状态下实体现金流量增长率一般不等于营业收入增长率

D.在稳定状态下股权现金流量增长率一般不等于营业收入增长率

7.股权现金流量是指一定期间可以提供给股权投资人的现金流量，以下表述正确的有(　　)。

A.股权现金流量是扣除了成本费用和必要的投资支出后的剩余部分

B.如果把股权现金流量全部作为股利分配，则股权现金流量等于股利现金流量

C.有多少股权现金流量会作为股利分配给股东，取决于企业的筹资和股利分配政策

D.加权平均资本成本是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本

答案见下页

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答案与解析

一、单选选择题

1.【答案】B

【解析】企业单项资产价值的总和不等于企业整体价值。企业整体能够具有价值，在于它可以为投资人带来现金流量。这些现金流量是所有资产联合起来运用的结果，而不是资产分别出售获得的现金流量。所以，选项B不正确。在完善的市场中，企业取得投资者要求的风险调整后收益，市场价值与内在价值相等，价值评估没有什么实际意义。在这种情况下，企业无法为股东创造价值。股东价值的增加，只能利用市场的不完善才能实现。价值评估认为市场只在一定程度上有效，即并非完全有效。价值评估正是利用市场的缺陷寻找被低估的资产。

2.【答案】B

【解析】大多数企业购并是以购买股份的形式进行的，因此，评估的最终目标和双方谈判的焦点是卖方的股权价值。

3.【答案】B

【解析】新的价值与当前价值的差额称为控股权溢价，它是由于转变控股权而增加的价值。控股权溢价=V(新的)-V(当前)，选项B不正确。

4.【答案】D

【解析】一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。但是，也有例外，那就是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。

5.【答案】C

【解析】股权现金流量只能用股权资本成本来折现，实体现金流量只能用企业的加权平均资本成本来折现。所以，选项C不正确。

二、多选选择题

1.【答案】BCD

【解析】价值评估并不能证明市场的完善性，并且价值评估是不承认市场的完善性的，选项A不正确;价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。具体体现在以下三个方面：(1)价值评估可以用于投资分析;(2)价值评估可以用于战略分析;(3)价值评估可以用于以价值为基础的管理。选项B、C、D正确。

2.【答案】ACD

3.【答案】AC

【解析】经济价值是指一项资产的公平市场价值，是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。现时市场价格是指按现行市场价格计量的资产价值，它可能是公平的，也可能是不公平的。首先，作为交易对象的企业，通常没有完善的市场，也就没有现成的市场价格。非上市企业或者它的一个部门，由于没有在市场上出售，其价格也就不得而知。对于上市企业来说，每天参加交易的只是少数股权，多数股权不参加日常交易，因此市价只是少数股东认可的价格，未必代表公平价值;其次，以企业为对象的交易双方，存在比较严重的信息不对称。人们对于企业的预期会有很大差距，成交的价格不一定是公平的;再有，股票价格是经常变动的，人们不知道哪一个是公平的。最后，评估的目的之一是寻找被低估的企业，也就是价格低于价值的企业。如果用现时市价作为企业的估价，则企业价值与价格相等，我们什么有意义的信息也得不到。所以，选项A、C是不正确的。

4.【答案】ABCD

【解析】企业的整体价值观念主要体现在四个方面：(1)整体不是各部分简单相加，而是各部分的有机结合;(2)整体价值来源于要素的结合方式;(3)部分只有在整体中才能体现其价值;(4)整体价值只有在运行中才能体现出来。

5.【答案】BCD

【解析】股权价值=实体价值-净债务价值，所以，选项A不正确。

6.【答案】AB

【解析】在稳定状态下实体现金流量增长率、股权现金流量增长率等于营业收入增长率。

7.【答案】BC

【解析】选项A表述的是实体现金流量的定义，股权现金流量需要在实体现金流量的基础上扣除债务现金流量，所以选项A不正确;加权平均资本成本是与企业实体流量相匹配的等风险投资的机会成本，股权资本成本才是与股权现金流量相匹配的等风险投资的机会成本，所以选项D不正确。

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