2021年注册会计师《财务成本管理》练习资本结构理论

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一、单项选择题

1、利用权衡理论计算有负债企业总价值不涉及的参数是(　)。

A、PV(债务的代理成本)

B、PV(利息抵税)

C、PV(财务困境成本)

D、无负债企业的价值

2、甲公司目前存在融资需求。如果采用优序融资理论，管理层应当选择的融资顺序是(　)。

A、内部留存收益、公开增发新股、发行公司债券、发行可转换债券

B、内部留存收益、公开增发新股、发行可转换债券、发行公司债券

C、内部留存收益、发行公司债券、发行可转换债券、公开增发新股

D、内部留存收益、发行可转换债券、发行公司债券、公开增发新股

3、采用资本成本比较法进行资本结构决策，所选择的方案是(　)。

A、加权平均资本成本最小的方案

B、股权资本成本最小的方案

C、每股收益最大、风险最小的方案

D、财务风险最小的方案

4、关于资本结构各理论中有负债企业价值的计算，下列式子不正确的是(　)。

A、无税MM理论中，有负债企业价值=无负债企业价值

B、有税MM理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值

C、权衡理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值

D、代理理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值-债务代理成本的现值

5、下列各种资本结构理论中，认为企业价值与资本结构无关的是(　)。

A、无税MM理论

B、有税MM理论

C、代理理论

D、权衡理论

6、在有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是(　)。

A、企业的资本结构与企业价值无关

B、随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上全部融资来源于负债时，企业价值达到最大

C、有负债企业的加权平均资本成本随着债务筹资比例的增加而降低

D、有负债企业的权益成本比无税时的要小

7、某公司预计明年的息税前利润可以达到3000万元，现有两个筹资方案，分别是发行债券和发行新股。经计算两个筹资方案的每股收益无差别点的息税前利润为2800万元，如果仅从每股收益的角度考虑，应该选择的筹资方案是(　)。

A、发行债券

B、发行新股

C、无法选择

D、发行债券和发行新股各占一半

二、多项选择题

1、资本结构的决策方法包括(　)。

A、资本成本比较法

B、每股收益无差别点法

C、企业价值比较法

D、利润最大化的方法

2、采用企业价值比较法时，在最 佳资本结构下，下列说法正确的有(　)。

A、企业价值最大

B、加权平均资本成本最低

C、每股收益最大

D、筹资风险小

参考答案：

一、单项选择题

1、【正确答案】 A

【答案解析】 根据权衡理论，有负债企业的总价值=无负债企业价值+PV(利息抵税)-PV(财务困境成本)。并不涉及债务的代理成本现值。

2、【正确答案】 C

【答案解析】 优序融资理论认为企业在筹集资本的过程中，遵循着先内源融资后外源融资的基本顺序。在需要外源融资时，按照风险程度的差异，优先考虑债务融资(先普通债券后可转换债券)，不足时再考虑权益融资。

3、【正确答案】 A

【答案解析】 资本成本比较法选择加权平均资本成本最小的融资方案作为最优的资本结构。

4、【正确答案】 D

【答案解析】 代理理论中，有负债企业价值=无负债企业价值+利息抵税价值-财务困境成本的现值-债务代理成本的现值+债务代理收益的价值。

5、【正确答案】 A

【答案解析】 无税MM理论认为在不考虑企业所得税的情况下，有负债企业的价值与无负债企业的价值相等，即无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关，即应选A;有税MM理论认为，在考虑企业所得税的情况下，随着企业负债比例的提高，企业价值也随之提高，在理论上，全部融资来源于负债时，企业价值达到最大;权衡理论是有企业所得税条件下的MM理论的扩展，而代理理论又是权衡理论的扩展。所以选项BCD认为企业价值与资本结构有关。

6、【正确答案】 A

【答案解析】 在有企业所得税的情况下，MM理论认为，企业的价值随着负债程度增大而增加。

7、【正确答案】 A

【答案解析】 预计的息税前利润高于每股收益无差别点的息税前利润时，发行债券筹资比发行新股筹资的每股收益高。所以选项A是答案。

二、多项选择题

1、【正确答案】 ABC

【答案解析】 资本结构的决策有不同的方法，包括资本成本比较法、每股收益无差别点法与企业价值比较法。

2、【正确答案】 AB

【答案解析】 公司的最 佳资本结构应当是使公司的总价值最高，即市净率最高，而不一定是每股收益最大的资本结构。同时，在该资本结构下，公司的加权平均资本成本也是最低的。

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