2017年注册会计师《财务成本管理》考试真题及答案(计算分析题)

　　【摘要】2017年注册会计师考试已结束，考生考得怎么样呢?今年考试成绩什么时候公布等问题。环球网校小编根据广大考生回忆特整理并分享“2017年注册会计师《财务成本管理》考试真题及答案(计算分析题)”欢迎广大考生对答案!以下是2017年注册会计师《财务成本管理》真题回忆版，仅供考生参考。希望能给考生带来帮助。
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　　2017年注册会计师《财务成本管理》考试真题及答案解析(网友回忆版)

　　三、计算分析题

　　甲公司是一家上市公司，目前的长期投资资金来源包括：长期借款 7500 万元，年利率 5%，每年付息一次，5 年后还本;优先股 30 万股，每股面值 100 元，票面股息利率 8%;普通股500 万股，每股面值 1 元。为扩大生产规模，公司现需筹资 4000 万元，有两种筹资方案可

　　供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值 1000 元，期限 10 年票面利率 6%，每年付息一次;

　　方案二是按当前每股市价 16 元增发普通股，假设不考虑发行费用。目前公司年销售收入 1 亿元，变动成本率为 60%，除财务费用外的固定成本 2000 万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入 3000 万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增 500 万元。公司的所得税税率 25%。

　　要求：

　　(1)计算追加筹资前的经营杠杆系数，财务杠杆系数，联合杠杆系数。

　　(2)计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二作出选择。

　　(3)基于要求(2)的结果，计算追加筹资后的经营杠杆系数，财务杠杆系数，联合杠杆系数。

　　【答案】

　　(1)筹资前的边际贡献=10000×(1-60%)=4000(万元)

　　息税前利润=4000-2000=2000(万元)

　　年利息=7500×5%=375(万元)

　　年税前优先股股利=30×100×8%/(1-25%)=320(万元)

　　筹资前的经营杠杆系数=4000/2000=2

　　筹资前的财务杠杆系数=2000/(2000-375-320)=1.53

　　筹资前的联合杠杆系数=2×1.53=3.06

　　(2)假设每股收益无差别点的销售收入为 S，则：

　　[S×(1-60%)-2500-375-320-4000×6%]×(1-25%)/500=[S×(1-60%)-2500-375-320]×(1-25%)/(500+4000/16)

　　整理得：(0.4S-3435)/500=(0.4S-3195)/750

　　(0.4S-3435)/2=(0.4S-3195)/3

　　2×(0.4S-3195)=3×(0.4S-3435)

　　0.4S=3×3435-2×3195=3915

　　S=3915/0.4=9787.5(万元)

　　扩大规模后，公司销售收入为 13000 万元，大于每股收益无差别点的销售收入，应该选择方案一。

　　(3)筹资后的边际贡献=13000×(1-60%)=5200(万元)

　　息税前利润=5200-2500=2700(万元)

　　增发债券的年利息=4000×6%=240(万元)

　　筹资后的经营杠杆系数=5200/2700=1.93

　　筹资后的财务杠杆系数=2700/(2700-375-320-240)=1.53

　　筹资后的联合杠杆系数=5200/(2700-375-320-240)=2.95

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