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第二章 证券投资基金的类型
【考点一】证券投资基金分类概述
证券投资基金的分类
1.根据运作方式的不同，可以将基金分为封闭式基金、开放式基金。
2.根据法律形式的不同，可以将基金分为契约型基金、公司型基金等。
3.根据投资对象的不同，可以将基金分为股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等。
4.根据投资目标的不同，可以将基金分为增长型基金、收入型基金和平衡型基金。
5.根据投资理念的不同，可以将基金分为主动型基金与被动(指数)型基金。
6.根据募集方式的不同，可以将基金分为公募基金和私募基金。
7.根据基金的资金来源和用途的不同，可以将基金分为在岸基金和离岸基金。
8.特殊类型基金
(1)系列基金。
(2)基金中的基金。
(3)保本基金。
(4)交易型开放式指数基金(ETF)与ETF联接基金。
(5)上市开放式基金(1OF)。
(6)QDII基金。
(7)分级基金。
【考点二】股票基金
一、股票基金与股票的区别
1.股票价格在每一交易日内始终处于变动之中;股票基金净值的计算每天只进行1次，因此每一交易日股票基金只有1个价格。
2.股票价格会由于投资者买卖股票数量的大小和强弱的对比而受到影响;股票基金份额净值不会由于买卖数量或申购、赎回数量的多少而受到影响。
3.人们在投资股票时，一般会根据上市公司的基本面，如财务状况、产品的市场竞争力、盈利预期等方面的信息对股票价格高低的合理性作出判断，但却不能对股票基金份额净值进行合理与否的评判。
4.单一股票的投资风险较为集中，投资风险较大;股票基金由于分散投资，投资风险低于单一股票的投资风险。但从风险来源看，股票基金增加了基金经理投资的委托代理风险。
二、股票基金的类型
1.按投资市场分类
按投资市场分类，股票基金可分为国内股票基金、国外股票基金与全球股票基金三大类。
2.按股票规模分类
按股票市值的大小将股票分为小盘股票基金、中盘股票基金与大盘股票基金，是一种最基本的股票分析方法。
3.按股票性质分类
根据股票性质的不同，通常可以将股票分为价值型股票基金与成长型股票基金。
4.按基金投资风格分类
为有效分析股票基金的特性，人们常常会根据基金所持有的全部股票市值的平均规模与性质的不同而将股票基金分为不同投资风格的基金，如大盘价值型基金、大盘平衡型基金、大盘成长型基金、小盘价值型基金、小盘平衡型基金、小盘成长型基金等。
5.按行业分类
以某一特定行业或板块为投资对象的基金就是行业股票基金。不同行业在不同经济周期中的表现不同，为追求较好的回报，还有一种行业轮换型基金。
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三、股票基金的投资风险
股票基金所面临的投资风险主要包括系统性风险、非系统性风险以及管理运作风险。
四、股票基金的分析
1.反映基金经营业绩的指标
反映基金经营业绩的主要指标包括基金分红、已实现收益、净值增长率等指标。
2.反映基金风险大小的指标
常用来反映股票基金风险大小的指标有标准差、贝塔值、持股集中度、行业投资集中度、持股数量等指标。
3.反映股票基金组合特点的指标
依据股票基金所持有的全部股票的平均市值、平均市盈率、平均市净率等指标，可以对股票基金的投资风格进行分析。
4.反映基金运作成本的指标
费用率是评价基金运作效率和运作成本的一个重要统计指标。
费用率越低，说明基金的运作成本越低，运作效率越高。
5.反映基金操作策略的指标
基金股票周转率通过对基金买卖股票频率的衡量，可以反映基金的操作策略。
【考点三】债券基金
一、债券基金与债券的区别
1.债券基金的收益不如债券的利息固定。
2.债券基金没有确定的到期日。
3.债券基金的收益率比买入并持有到期的单个债券的收益率更难以预测。
4.投资风险不同。
二、债券基金的类型
根据发行者的不同，可以将债券分为政府债券基金、企业债券基金、金融债券基金等。根据债券到期日的不同，可以将债券分为短期债券基金、长期债券基金等。根据债券信用等级的不同，可以将债券分为低等级债券基金、高等级债券基金等。
债券基金投资风格主要依据基金所持债券的久期与债券的信用等级来划分。
三、债券基金的投资风险
债券基金主要的投资风险包括利率风险、信用风险、提前赎回风险以及通货膨胀风险。
四、债券基金的分析
分析股票基金的许多指标可以很好地用于对债券基金的分析，如净值增长率、标准差、费用率、周转率等都是较为通用的分析指标。
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【考点四】货币市场基金
一、货币市场基金在投资组合中的作用
与其他类型基金相比，货币市场基金具有风险低、流动性好的特点。
二、货币市场工具
货币市场工具通常指到期日不足1年的短期金融工具。
三、货币市场基金的投资对象
按照《货币市场基金管理暂行规定》以及其他有关规定，目前我国货币市场基金能够进行投资的金融工具主要包括：
(1)现金。
(2)1年以内(含1年)的银行定期存款、大额存单。
(3)剩余期限在397天以内(含397天)的债券。
(4)期限在1年以内(含1年)的债券回购。
(5)期限在1年以内(含1年)的中央银行票据。
(6)剩余期限在397天以内(含397天)的资产支持证券。
四、货币市场基金的投资风险
货币市场基金会面临利率风险、购买力风险、信用风险、流动性风险。
五、货币市场基金分析
1.收益分析
货币市场基金的份额净值固定在1元人民币，基金收益通常用日每万份基金净收益和最近7日年化收益率表示。
2.风险分析
用以反映货币市场基金风险的指标有投资组合平均剩余期限、融资比例、浮动利率债券投资情况等。
【考点五】混合基金
一、混合基金在投资组合中的作用
混合基金的风险低于股票基金，预期收益则要高于债券基金。
二、混合基金的类型
通常可以依据资产配置的不同将混合基金分为偏股型基金、偏债型基金、股债平衡型基金、灵活配置型基金等。
三、混合基金的投资风险
混合基金的投资风险主要取决于股票与债券配置的比例大小。
【考点六】保本基金
一、保本基金的特点
保本基金的最大特点是其招募说明书中明确引入保本保障机制，以保证基金份额持有人在保本周期到期时，可以获得投资本金的保证。
二、保本基金的保本策略
国际上比较流行的投资组合保险策略主要有对冲保险策略与固定比例投资组合保险策略(CPPI)。
三、保本基金的类型
境外的保本基金形式多样。其中，基金提供的保证有本金保证、收益保证和红利保证，具体比例由基金公司自行规定。
四、保本基金的投资风险
1.保本基金有一个保本期，投资者只有持有到期后才获得本金保证或收益保证。
2.保本的性质在一定程度上限制了基金收益的上升空间。
3.尽管投资保本基金亏本的风险几乎等于零，但投资者仍必须考虑投资的机会成本与通货膨胀损失。
五、保本基金的分析
保本基金的分析指标主要包括保本期、保本比例、赎回费、安全垫、担保人等。
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【考点七】交易型开放式指数基金(ETF)
一、ETF的特点
1.被动操作的指数基金。
2.独特的实物申购、赎回机制。
3.实行一级市场与二级市场并存的交易制度。
二、ETF的套利交易
折价套利会导致ETF总份额的减少，溢价套利会导致ETF总份额的扩大。
三、ETF的类型
根据ETF跟踪某一标的市场指数的不同，可以将ETF分为股票型ETF、债券型ETF等。
根据复制方法的不同，可以将ETF分为完全复制型ETF与抽样复制型ETF。
四、ETF的风险
首先，ETF会不可避免地承担所跟踪指数面临的系统性风险。
其次，尽管套利交易的存在使二级市场交易价格不会偏离基金份额净值太多，但受供求关系的影响，二级市场价格常常会高于或低于基金份额净值。此外，ETF的收益率与所跟踪指数的收益率之间往往存在跟踪误差。
五、ETF的分析
用于分析ETF的收益指标包括二级市场价格收益率、基金净值收益率。用于分析ETF运作效率的指标主要有折(溢)价率、周转率、费用率、跟踪偏离度、跟踪误差等。
【考点八】QDII基金
一、QDII基金
经中国证监会批准可以在境内募集资金进行境外证券投资的机构称为合格境内机构投资者(QDII)。
二、QDII基金在投资组合中的作用
QDII基金可以进行国际市场投资。
三、QDII基金的投资对象
QDII基金可投资的金融产品或工具：
(1)银行存款、可转让存单、银行承兑汇票、银行票据、商业票据、回购协议、短期政府债券等货币市场工具。
(2)政府债券、公司债券、可转换债券、住房按揭支持证券、资产支持证券等及经中国证监会认可的国际金融组织发行的证券。
(3)与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券市场挂牌交易的普通股、优先股、全球存托凭证和美国存托凭证、房地产信托凭证。
(4)在已与中国证监会签署双边监管合作谅解备忘录的国家或地区证券监管机构登记注册的公募基金。
(5)与固定收益、股权、信用、商品指数、基金等标的物挂钩的结构性投资产品。
(6)远期合约、互换及经中国证监会认可的境外交易所上市交易的权证、期权、期货等金融衍生产品。
四、QDII基金的投资风险
1.国际市场投资会面临国内基金所没有的汇率风险。
2.国际市场投资将会面临国别风险、新兴市场风险等特别投资风险。
3.尽管进行国际市场投资有可能降低组合投资风险，但并不能排除市场风险。
4.QDII基金的流动性风险也需注意。
【考点九】分级基金
一、分级基金的特点
1.一只基金，多种选择。
2.交易所上市，可分离交易。
3.份额分级，资产合并运作。
4.内含衍生工具与杠杆特性。
5.多种价值实现方式。
二、分级基金的分类
1.按运作方式的不同，可以将分级基金分为封闭式分级基金与开放式分级基金。
2.按投资对象的不同，可以将分级基金分为股票型分级基金、债券型分级基金、混合型分级基金等。
3.按投资风格的不同，可以将分级基金分为主动投资型分级基金与被动投资(指数化)型分级基金。
4.按募集方式的不同，可以将分级基金分为合并募集和分开募集两种类型。
5.根据收益分配的不同，可以将分级基金分为简单融资型分级基金与复杂型分级基金。
三、分级基金的投资风险
1.分级基金将基础份额拆分为不同风险收益特征的子份额，但基金资产仍然作为一个整体进行投资运作，因此，同样面临各种投资运作风险。
2.尽管分级基金的预期风险、收益较低的子份额具有低风险且预期收益相对稳定的特性，但仍然可能面临无法取得约定收益乃至遭受投资本金损失的风险。
3.高杠杆具有“双刃剑”的作用，上涨时能放大收益，下跌时投资亏损也会同步放大。
4.估值合理性问题。
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【考点十】基金评价与投资选择
一、基金评价的概念与目的
基金评价就是通过一些定量指标或定性指标，对基金的风险、收益、风格、成本、业绩来源以及基金管理人的投资能力进行分析与评判，其目的在于帮助投资者更好地了解投资对象的风险收益特征、业绩表现，方便投资者进行基金之间的比较与选择。
二、基金评价的三个角度
1.对单个基金的分析和评价。
2.对基金经理的分析和评价。
3.对基金公司的分析和评价。
三、基金评级
1.基金评级的方法
(1)对基金进行分类。
(2)建立评级模型。
(3)计算评级数据。
(4)划分评价等级。
(5)发布评价结果。
2.评级结果的应用
在使用各类基金评级结果时有下列建议：
(1)关注评价机构的合规性。
(2)侧重基金的长期评级。
(3)避免在不同类基金中比较。
(4)正确理解等级高低的含义。
(5)不简单按评级买基金。
(6)了解各种评级的特点。
3.基金评级的局限性
(1)基金评级难有预测性。
(2)基金评级只是对基金本身的评价，并未兼顾到对基金公司投资能力的评价。
(3)基金评级考虑的是业绩的相对性，而非业绩的绝对性，五星级基金只是相对同类基金表现最好的基金而已。
(4)基金评级是对基金过去某一特定时期表现的评价，随着时间的变化，评级结果可能会发生很大变化，而这种变化并不具有可预测性。
四、基金评价业务规范
1.基金评价业务原则
(1)长期性原则。
(2)公正性原则。
(3)全面性原则。
(4)客观性原则。
(5)一致性原则。
(6)公开性原则。
2.禁止行为
(1)对不同分类的基金进行合并评价。
(2)对同一分类中包含基金少于10只的基金进行评级或单一指标排名。
(3)对基金合同生效不足6个月的基金(货币市场基金除外)进行评级或单一指标排名。
(4)对基金(货币市场基金除外)、基金管理人评级的评级期间少于36个月。
(5)对基金、基金管理人评级的更新间隔少于3个月。
(6)对基金、基金管理人评级的评级期间少于12个月。
(7)对基金、基金管理人单一指标排名(包括具有点击排序功能的网站或咨询系统数据列示)的排名期间少于3个月。
(8)对基金、基金管理人单一指标排名的更新间隔少于1个月。
(9)对特定客户资产管理计划进行评价。
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