注册会计师《财务成本管理》章节测试题：第四章财务估价的基础概念

　　计算分析题

　　1.某公司拟购置一处房产，房主提出两种付款方案：

　　方案一：从现在起，每年年初支付30万，连续支付8次，共240万元;

　　方案二：从第5年开始，每年末支付28万元，连续支付10次，共280万元。

　　假设该公司的资金成本率(即最低报酬率)为8%，你认为该公司应选择哪个方案?

　　2.假设资本资产定价模型成立，表中的数字是相互关联的。求出表中“?”位置的数字(请将结果填写在给定的表格中，并列出计算过程)。

　　【正确答案】

     1、

　　【答案】

　　方案(1)的现值

　　P=30×(P/A，8%，8)×(1+8%)=30×5.7466×1.08=186.19(万元)

　　或=30+30×(P/A，8%，7)=30+30×5.2064=186.19(万元)

　　方案(2)的现值

　　P=28×[(P/A，8%，14)-(P/A，8%，4)]=28×(8.2442-3.3121)=138.10(万元)

　　或：P=28×(P/A，8%，10)×(P/F，8%，4)=28×6.7101×0.7350=138.09(万元)

　　该公司应该选择第二方案。

　　2.

　　【答案】

　　【解析】

　　(1)无风险资产的标准差、与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

　　(2)市场组合与市场组合的相关系数、贝塔值，可以根据其定义判断。

　　(3)利用A股票和B股票的数据解联立方程：

　　0.22=无风险资产报酬率+1.3×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)

　　0.16=无风险资产报酬率+0.9×(市场组合报酬率-无风险资产报酬率)

　　无风险资产报酬率=0.025

　　市场组合报酬率=0.175

　　(4)根据贝塔值的计算公式求A股票的标准差

　　根据公式：

　　β=与市场组合的相关系数×(股票标准差/市场组合标准差)

　　1.3=0.65×(标准差/0.1)

　　标准差=0.2

　　(5)根据贝塔值的计算公式求B股票的相关系数

　　0.9=r×(0.15/0.1)

　　r=0.6

　　(6)根据资本资产定价模型计算C股票的贝塔值

　　0.31=0.025+β×(0.175-0.025)

　　β=1.9

　　(7)根据贝塔值的计算公式求C股票的标准差

　　1.9=0.2×(标准差/0.1)

　　标准差=0.95

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